林义相高度评价规范上市公司国有股东行为三文件


  • 来源:新华网    日期: 2009-07-10 10:56   
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  •   上周五,国务院国资委连发三份文件规范上市公司国有股东行为。天相投顾董事长林义相给予三份文件高度评价:“以前是把资本市场视为为国有企业服务的工具,而现在国有企业也要为资本市场发展服务,这是对股市定位认识的重大变化,是一次巨大的进步。”林义相认为:文件的出台为我国国有经济和资本市场的长远发展提出了一个持久的、影响深远的课题-研究并完善国家作为股东的行为,这将对今后资本市场的发展产生重大影响。
        原文查阅:2009年07月09日 新华网--完善国有股东行为力促资本市场健康发展


      完善国有股东行为力促资本市场健康发展

       

        随着我国资本市场的发展和股权分置改革的实行,国有资本在资本市场占据重要地位,国有股的上市运作、涨跌起伏和国有股东行为是否规范决定着资本市场能否健康发展。

      上周五,国务院国资委连发三份文件规范上市公司国有股东行为。这也是国家首次针对国有股东行为提出全面要求,标志着规范国有股东行为,维护资本市场稳定健康发展迈出关键一步。

      资本市场与国企改革共生共赢

      市场从企业改制开始就为国有经济的改革和发展做出了巨大的贡献。随着股票市场的发展,初期比较突出的融资功能逐渐淡化,而推动国有企业和国有经济进一步改革发展以及资源的优化配置功能不断得到强化。国有企业与股票市场的关系越来越密切,国家作为上市公司主要股东的行为对于资本市场的影响越来越大。正是在这样的大背景下,国务院国资委出台了上述三份文件。

      “以前是把资本市场视为为国有企业服务的工具,而现在国有企业也要为资本市场发展服务,这是对股市定位认识的重大变化,是一次巨大的进步。”早在1993年就发文呼吁关注国有股东行为的天相投资顾问公司董事长林义相给予三份文件极高的评价。

      这三份文件分别是《关于规范上市公司国有股东行为的若干意见》《关于规范国有股东与上市公司进行资产重组有关事项的通知》和《关于规范上市公司国有股东发行可交换公司债券及国有控股上市公司发行证券有关事项的通知》。。后两份文件是第一份文件所涉内容的具体化。

      在意见中,首条即规定国有股东应“做维护资本市场健康发展的表率”,要求国有股东坚持守法诚信,规范运作,切实履行企业社会责任,积极支持上市公司做强做优,维护资本市场健康发展。

      据统计,我国目前共有1600余家上市公司,其中超过930家都是国有控股上市公司,占到60%以上。在国资委监管的138家央企中,其80%的资产也都已上市。

      林义相认为,文件的出台为我国国有经济和资本市场的长远发展提出了一个持久的、影响深远的课题-研究并完善国家作为股东的行为,这将对今后资本市场的发展产生重大影响。

      中国政法大学教授刘纪鹏也表示股市处在健康良好状态的时候,不仅实现了增量资金向国有企业的注入,而且存量的国有资产也随之盘活。在这个过程中,资本市场成为国资改革发展的生命补给线。

      整体上市是国企改革路径

      近几年来,国有资本开始有意识地利用资本市场,不再只是为了筹集资金,更是为了促进企业治理结构优化和资源配置优化。

      为此,意见明确提出要推进国有企业整体改制上市,要求国有股东有序推动现有上市公司资源整合。这也是国资委近年在国企改革中大力推动的一个方向。

      除了发挥资本市场的产业整合功能,帮助优质企业做大、做强、做好,企业整体上市还有利于上市公司与资本市场的规范运行与有序运行。长期以来,由于不少上市公司都采取资产剥离的方式上市,在上市公司与控股公司之间,有着“剪不断、理还乱”的财产和利益关系。

      中国政法大学研究生院常务副院长李曙光表示,上市公司大股东既要管上市公司也要管上市公司之外的资产,已经产生了很多的法律问题,包括关联交易,大股东侵占挪用上市公司资金,公司法人治理结构混乱的问题,以及如何保护上市公司小股东的利益和很多大股东的行为怎么规范的问题。

      “不推行整体上市,中国资本市场很多问题解决不了。”他说。

      林义相也表示,国有企业的改革思路其实十分明确。对于国有企业,下一步的重大改革将主要通过资本市场完成。以往的国企改革主要是在中小企业层面,在县市省一级完成,主要表现为“国退民进”,如今中央企业也已经迈出改革的步伐。

      他表示,利用资本市场,进行企业资产重组和整体改制上市肯定是央企改革的路径。在这一过程中,老百姓可以广泛参与和讨论,改革过程将更加透明公平,有利于维护广大投资者的利益,有利于和谐社会的建设。而与此同时,国有企业的资产重组也有利于资本市场的发展。国有企业把优质资产注入到上市公司去,将为投资者带来更大的投资回报。

      对意见提出支持上市公司通过包括现金分红在内的多种分配方式回报投资者,林义相也表示了肯定,认为向股东特别是广大普通投资者分红,是对国企本质的回归,对资本市场来说也是一大利好。

      资产重组预审核非常必要

      资产重组是资本市场永恒的热点。在全流通市场环境下,如何使上市公司资产重组逐步走向规范化发展引人关注。

      在《资产重组通知》中,国资委对国有股东与上市公司资产重组信息披露、规范停牌时间等事项做出要求,其中,最重要的就是引入了预审核程序。

      据了解,在通知出台之前,相关资产重组事项只需由国资委在上市公司董事会召开后和股东大会召开之前履行审核程序。而新规出台后,在上市公司董事会审议相关重组议案前,国资委会首先进行预审核。

      “设置这样的程序非常必要。”林义相说。他表示,从企业财务和法律约束角度来看,预审核程序有利于避免在企业内部决策后出现内幕交易,以及重大事项在披露后被国资委否决,造成市场波动,影响到投资者的利益,同时也有利于完善自上而下的国资垂直管理体制,避免各地各级国资监管和持有单位本位主义,各自为政的局面。

      他认为,国务院国资委在其管辖范围之内,就重大事项实行垂直的、直接的管理,是无可非议的,就像任何一个管理机构在需要其负责任的范围之内实行垂直管理一样。

      刘纪鹏也表示,不少国有股东本身也是上市公司,重组方案须通过自身董事会或股东大会决策,如果不设置预审核,方案被国资委否决,则国有股东行使否决权,就要否决上市公司股东决议事项,将会带来更大的市场风险。

      此外,意见提出要规范国有股东所持上市公司股份变动行为,要求国有股东拟通过证券交易系统出售超过规定比例股份的,应当将包括出售股份数量、价格下限、出售时限等情况的出售股份方案报经国有资产监督管理机构批准。

      对超比例减持需报批的要求,林义相认为对资本市场而言,这一规定将有助于有效控制大规模的减持,起到维护股市稳定的作用。而对于国有资产的发展而言,这也有利于国资委协调规划国有经济布局,保持国家对战略性行业的控制力。

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