天相:关注具有中期盈利与增长率优势行业


  • 来源:中国证券网    日期: 2009-08-06   
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  •   周三沪深股市再度呈现宽幅振荡的格局,两市股指上午基本围绕开盘点位窄幅波动,午后受到权重股整体走低的影响,股指出现快速回落,市场分化表现较为明显,前期表现较好的蓝筹板块普遍回调,中小市值的滞涨板块依然延续补涨态势。上证指数尾盘报收于3428.50点,下跌1.24%;深证成指报收于13782.94点,下跌0.87%。两市合计成交3631亿元,量能出现小幅萎缩。

      从天相行业来看,涨幅居前的是:铁路运输、食品、医药流通、商业、交通运输,跌幅居前的是:石化、煤炭、保险、钢铁、证券。估值安全性和补涨需求是铁路运输板块涨幅居前的原因之一。目前铁路运输行业动态市盈率只有22.7倍,以大秦铁路为例,其目前股价对应2009年动态市盈率23.16倍,处于A股市场中等偏低水平。另外2009年1-7月份,上证指数上涨82.3%,而同期铁路运输板块上涨53.58%,存在一定补涨空间。7月份全国铁路货物发送量日均完成914万吨,同比增长0.3%,这是自去年11月份开始连续8个月同比下降后,首次出现的同比增长。在此消息的带动下铁路运输板块逆于大盘强势上涨。上海梅林率先涨停,我们认为这主要是出于对集团相关资产可能注入公司的预期。高端酒集体上涨,符合我们预期,主要原因有二:一是销量下半年会有明显回升;二是消费税计税基础上调的“政策性靴子”落地,政策的利空因素消化完毕,市场明显出现涨价的预期,特别是在“舍得”率先提价后,其他高端酒的提价预期变得异常强烈。

      整体来看,进入8月份以后,沪深股市的宽幅振荡屡屡出现,按照对今年全年业绩增长15%的预测,如果市场仅接受25倍的PE,上证指数已经达到高位。当前市场的振荡调整风险就来自于此。另外,上市公司的中期业绩仍然处于-10%到-15%的区间内,由此也导致8月份的市场会进入振荡调整和波动加剧的阶段。由于当前A股的估值仍处于相对合理区间,同时,下半年我国经济走势将进一步凸显复苏的特征,由此带动企业盈利超预期上调的概率较高,那么,按照我们的创造性破坏分析,大的调整将带来大的投资机会,振荡格局则带来调整行业配置与持仓组合的时机。因此,我们把8月份理解为调整行业配置与优化组合的最好时期。对于8月份的调整格局将围绕绝对盈利与增长率之间的矛盾展开,一方面绝对盈利为一些行业提供了估值上的支持,但股价涨幅与行业配置比例较高影响其短期的收益率;另一方面,一些强周期行业虽然仍然处于低水平的盈利状态,显示出高估值的风险,但增长率显示出强烈的回暖预期,同时股价具有相对优势。由此,我们给定的8月份行业配置策略是超配具有中期盈利与增长率综合优势的行业。从我们预测的中期业绩来看,电力、石化、医药、食品和建材等行业利润增速较高,综合考虑行业的盈利绝对水平和目前市场估值情况后,我们建议重点关注的行业有:券商、建材、电力、煤炭。另外,中期业绩转暖的化工也值得从资源性的角度加以关注。

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