第四次大轮回上涨周期已到来


  • 来源:上海证券报    日期: 2014-09-09 08:28   
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  •   上证综指今年三季度(7月、8月加9月第一周)的一根长阳季线,表明大盘已经结束了连续27个季度的调整,意味着期盼中的第四次大轮回的上涨周期已经到来,即上证综指已经摆脱了6124点以来调整的束缚,进入新一轮以月度、甚至以季度为周期的上涨阶段。虽然如此,上证综指依然在大级别的底部之中。

      近期沪深股市的上涨,就如同解放战争中的“石家庄战役”,为今后的三大战役、渡江战役等战略进攻做好了铺垫。

      政策发出做多信号

      8月31日至9月3日,官方媒体新华社连续发表9篇支持股市发展的文章。系列文章指出,随着内部外部人气重新积聚,我国股市步入重要关口,近期A股走势乐观,运行已经拥有比较良好的现实基础。并明确提出:“下半年的回暖态势面前,需要乘胜追击、不懈努力,让股市成为中国经济乃至整个改革的真实呈现和强大助力”。

      系列文章罕见地将股市拔高至中国经济乃至整个改革的战略高度。这不禁令人想起曾经的5.19行情,隐约中“国家力挺股市上涨”的意志似已可见,由此投资者信心大受提振。根据证券投资者保护基金报告,8月份A股投资者信心指数环比上升19%,连续三个月上升,并创下2009年11月以来最高值。同时,强烈的赚钱效应吸引了大量增量资金涌入,成为市场拉升的最直接推动力量。

      增量资金积极进场

      从目前经济基本面看,并不支持上证综指7月、8月累计上涨13.58%。8月中采PMI指数反季节性地出现了回落,下滑0.7个百分点至51.1%,其中无论是代表经济需求,还是供给端的PMI分项指数也显露出经济的疲态。新订单指数回落1.1个百分点至52.5%,企业生产指数回落1.0个百分点至53.2%,两项总共影响PMI回落0.58个百分点,而对未来PMI走向有预示作用的相关指标也不乐观,新订单指数与生产指数的差值6月以来就不断扩大,PMI新订单PMI产成品库存之差8月也回落较大。

      但是股市并没有因此出现大幅度回落,政策面力挺和增量资金不断涌入已成为市场走向的主导力量,主要原因在于以下方面。

      第一,市场在今年7月中下旬曾经历一波迅猛的上涨,当时沪指在8个交易日就从2050上升至2200点,这也使得很多观望资金踏空,这些资金也在一直寻求合适的机会进入股市,但是8月A股市场并没有出现大的调整。就算出现一些利空消息,如经济数据不佳等,上证指数大多时间都在2200点以上运行,并没有给予等待进场的投资者低位吸纳的机会,这也使得部分资金开始放弃等待。而上周新股申购资金集中解冻后进入二级市场,则加速促发了这些资金的入市。

      继7月份两市证券交易结算资金净转入1230亿元后,上周(8月25日至29日),证券交易结算资金净转入2179亿元,单周净转入逾2000亿元,创出了该数据自2012年4月有统计以来的新高。同时,A股开户数也是大幅增加,连续三周开户数超过15万户。基金开户数也呈现出同样的趋势,其中上周新增14万户,再创近半年的新高。此外,市场两融余额也呈加速上升态势。

      第二,沪港通推出已渐行渐近。往后看,沪港通开通后海外资金有望成为A股另一个源源不断的增量资金来源。沪港通开通后,A股国际化或将大幅提升,这种情况下A股明年有望纳入MSCI、富时旗下的全球指数。目前海外投资者对沪港通都非常感兴趣,长期看,高达1.3万亿美元的资金有望配置到A股市场。这也使得QFII等外资机构有了更多的紧迫感,因为目前A股仍相对于H股有明显的估值优势,在沪港通推出之前购买低估的A股相关公司无疑可以套利,这也很可能促发了近期QFII等外资加大了A股的投资力度。

      前途光明道路曲折

      虽然A股中线有望延续强势走势,但考虑到以下因素,大盘短期也面临一定的调整压力。

      第一,即将要出台的8月经济数据或不佳,可能对于A股市场造成一定的冲击,但是不会动摇做多者的决心。这是因为三季度经济下滑会进一步增大稳增长的压力,也迫使管理层加大政策刺激的力度。近期政策层面已显露出稳增长力度加大的迹象,国务院会议近期强调:要紧扣结构调整,加快推进一批“补短板”的重大工程建设。央行也更加注意引导市场利率的下行,近期银行间市场及票据利率都出现了明显下滑。

      第二,近期改革也有提速迹象,这无疑有利于增强了人们对于中国未来发展的信心,提高人们投资的风险偏好。今年8月在深化改革小组会议上,习近平主席强调,今年是党的十八届三中全会提出全面深化改革的元年,要真枪真刀推进改革,为今后几年改革开好头,并督促各地区各部门要狠抓工作落实,实施方案要抓到位,督促检查要抓到位,改革成果要抓到位等,紧接着多项改革措施都陆续在近期出台,包括进一步简政放权措施,有针对性地推出行政审批制度改革新措施,各地国企改革的提速等。

      第三,近期美元大幅走强,美元指数连续拉升,国际黄金、原油等大宗商品市场已经受到不利影响,将施压国内煤炭有色等资源类公司。此外,由于实体经济层面信用风险的频发,以往刚性兑付的信托产品也有了信用风险。技术上看2300-2360点区域长期套牢盘众多,不经过充分的换手很难有效收复该区域。

      经过7年的调整,A股市场的吸引力越来越强。近期强烈的赚钱效应,则吸引了大量增量资金涌入,成为大盘上涨最直接的推动力。值得关注的是,从沪港通、RQFII等的推动力度,不难看出管理层在对股市下一盘很大的棋,现在依然处在布局阶段,即加快放行各类机构资金进场。目前房地产在库存压力较大,刚性购房人口总量逐渐减少情况下,投资获益的收益已经大大缩小,部分炒房资金转入A股市场是大概率事件。

      既然第三次大轮回调整已结束,投资者不妨从战略角度重新梳理思路,最典型的是“应该如何应对上涨周期的调整”。延续之前观点,坚定地看好国企蓝筹股,今年的机会将出现在四季度。不妨继续关注航天军工、信息安全、医药保健、机器人、石墨烯等板块,同时进口替代将面临巨大发展空间。

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