基金经理寻“风口” 二线蓝筹迷人眼


  • 来源:中国证券报    日期: 2015-01-14 08:41   
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  •   随着2015年的到来,本轮行情也行进至新的节点。此前带领股指向上翻腾的大盘蓝筹股上涨势头有所减缓,所谓的“二线蓝筹”成为机构关注的重点。然而,何为“二线蓝筹”,市场人士有着不同的观点。市场风格切换的背后,是日益明显的市场分歧。

      寻找“二线蓝筹”

      2014年四季度启动的此轮行情,使得蓝筹板块牵动着投资者的神经。随着市场行进至2015年,大盘蓝筹股引领的行情出现了“刹车”的迹象。太多的出人意料让投资者不得不小心翼翼,下一个“风口”在哪里?多位机构人士对中国证券报记者表示,看好“二线蓝筹”。

      在此之前,很多人印象中的“二线蓝筹”是指那些在市值、行业地位上以及知名度等方面略逊于或接近金融地产等一线蓝筹的板块,而随着市场新情况的不断出现,“二线蓝筹”的范畴也变得模糊。在公募基金圈中,每位基金经理都有他们理解的“二线蓝筹”。

      深圳一位公募基金经理表示,因为在最近的行情中“蓝筹”就等于上涨,因此机构追寻的“二线蓝筹”某种程度上实际就是他们眼中的滞涨超跌品种。经过一轮上涨,大盘股中几乎每个领域都已经有过明显的上涨。因此很多基金经理都把市值超过100亿的中小板和创业板公司看成是“二线蓝筹”。这些板块由于之前出现了较为明显的调整,近期确实出现了反弹的迹象。

      “二线蓝筹”范畴的模糊或许意味着机构方向感的迷失,两个月以来波澜壮阔的市场走势,令很多职业投资者“脑洞大开”。在另一位“满仓踏空”的深圳基金经理看来,本轮行情似乎只有一个逻辑,这就是“估值修复”。“成长股就不能是蓝筹吗?”上述基金经理反问道。他认为,行情行进至此,纠结于买“大票”还是买“小票”已经意义不大。

      近日的龙虎榜已经透露出机构偏好逐渐转向的蛛丝马迹。1月13日,在欧菲光、金螳螂、汇川技术、赢时胜、神州信息、京山轻机等个股的龙虎榜席位上均出现机构买入的身影。以金螳螂为例,截至1月13日,该股总市值362.49亿元,流通市值341.09亿元,属于建筑装饰行业的龙头股,也一直为价值型机构投资者所青睐。昨日的龙虎榜数据显示,机构买入金螳螂大约1.21亿元。与大盘的窄幅震荡走势不同,昨日金螳螂持续走高,下午两点以后基本稳固在涨停板上。

      悄然调仓换股

      在金融等大蓝筹的剧烈调整中,一直唱多券商和银行的基金经理们正在悄无声息地调仓换股。一个月前,深圳一家中型基金公司的某绩优基金经理曾乐观宣称,券商还有三个板的涨幅,银行则至少还可以上涨50%。昨天他向中国证券报记者表示,由于牛市基础仍在,券商和银行的逻辑未改,因此长期而言,仍然看好券商和银行。但具体在操作上,他却表示,近期可能会换掉券商,暂时保持“银行+X”的配置格局。“至于X,我会优先考虑医药,其次是电力设备。”

      上述基金经理准备买入的医药和电力设备均属于近期爆红的“二线蓝筹”板块。事实上,不止这一位基金经理向记者透露近期可能会或者正在逐步配置二线蓝筹股,虽然看好的板块和行业各有不同,但他们对“二线蓝筹”的看涨预期却相对一致。

      “2015年,‘二线蓝筹’的整体涨幅一定会超过‘一线蓝筹’。”深圳一位业绩处于前八分之一的股票型基金经理预计。从近期的盘面看来,牛市已经进入震荡期,涨停股票数量明显减少,多为补涨的题材股,热点板块轮动过于迅速,缺乏持续上涨动力,市场上也已经出现了高位缩量的趋势。记者采访了解到,对于绝大多数公募基金经理而言,“二线蓝筹”既是短期避险的绝佳去处,也是长期获得超额收益的价值洼地。

      “新欢”“旧爱”两不弃

      市场风格切换的背后,是日益明显的分歧,在变幻如此剧烈的市场中,谁能率先摆脱思维定式、率先感知市场脉动,谁就能抓住先机。

      虽然1月的行情还没有走完一半,宝盈新价值今年以来收益率达13.01%。宝盈新价值由宝盈基金投资总监彭敢擅长成长股投资。彭敢去年11月也配置了券商,使得他跟上了市场的节奏。彭敢认为,2015年的行情主线是“两个分化”——大盘股、小盘股均会产生分化,普涨的格局不太可能出现。“2014年10月份以前,大盘股基本是不用看的。而2015年,大盘股一定要看,而且要认真看,大盘股会有很多机会。”彭敢说,“成长股会剧烈分化,那些只有主题没有实质性业绩、纯粹讲故事的公司股价可能会有较大的下跌。”

      具体到细分板块,彭敢补充道,他会做“核心+卫星”的组合,卫星部分会做大的调整,加入一些估值较低、基本面没太大负面因素的品种,如电力、农业、银行等,核心部分在互联网领域,如互联网金融、互联网医疗等,及具有核心竞争力、创新精神的蓝筹股。

      除了以上近期出现异动的个股,据中国证券报记者不完全统计,最近公募基金等大型机构看好准备配置的二线蓝筹板块主要是:传统制造业中的化工行业,包括家电、白酒、食品饮料、汽车等行业的大消费板块,包括互联网医疗在内的医药行业,电力设备行业,以及互联网金融中的龙头企业。具体到个股上,基金经理的建议主要是选择各行业的龙头,以及相对而言前期涨幅较小、估值偏低、有业绩预期的公司。

      正如一位公募基金经理所说,失去了明显风格的市场意味着更多人拥有机会。“我感觉未来的A股市场将是一个各得其所的市场,热衷大盘股的投资者与专注成长股的投资者会自得其乐,都会遇到属于他们的机会。”

      大票小票“两手抓”

      1月13日,沪深主板双双低开,沪指震荡走高,全日微涨0.19%,深成指微涨0.63%;创业板高开震荡走高,重上1600点整数关口。近期A股市场指数震荡加剧,特别是前期涨幅较大的以金融为代表的大盘蓝筹股大幅调整,创业板指数则再度强势反弹,“跷跷板”效应显现。

      与2014年底鲜明的“抓大放小”不同,在大小股票群体混战的市道里,部分基金经理表示,不必再对大小市值股票进行严格意义上的区分,风格已经不再重要,配置重点可向二线蓝筹倾斜,但大盘蓝筹和白马成长的回调也是买入机会,简而言之就是大小都要抓。

      “不动如山”应对震荡

      杠杆资金和产业资金入市推动了本轮牛市的急涨上攻,但近期大盘呈现缩量趋势,市场分析人士指出,近期行情显示资金分歧巨大,多空交战已经出现,部分资金观望情绪浓厚。

      本轮牛市是否已经终结?抑或只是“牛回头”?博时基金宏观策略部总经理魏凤春用“不动如山”概括近期震荡市下的应对策略。“鉴于此轮行情资金牛的本质,本周最大的风险是IPO,但预计央行会有对冲。本周22只新股发行,冻结资金总量将再创新高,规模或高达2万亿多。”魏凤春分析称,自周一起,资金面会收紧,但周四起则会逐渐缓和,而1月19日起资金可大规模解冻。言下之意是,市场的惯性仍在,可按兵不动。

      基本面上,国内经济数据继续呈现小幅放缓态势。上周公布的通胀数据显示,去年12月CPI仍在1.5%的低位,通缩风险加大。同时,发电耗煤增速持续负增长也显示经济下行风险未消。

      资金面上,上周降准传言再次落空,央行公开市场已连续六周无为。而本周有22只新股密集申购,资金面迎来考验。短期市场进入存量资金博弈阶段,下一步要看增量资金的变动情况。

      “近期A股市场明显的特征是波动率上升,许多个股走势分化开始加大,前期的趋势性上涨有一定趋缓,市场开始从贝塔收益向阿尔法收益转化。”博时基金权益投资总部董事总经理万定山表示,从目前情况来看,随着市场上不同的资本以及投资工具的丰富,有效地促进了A股市场生态系统不断地完善。“受此影响,我们认为中长期来看市场的波动率会逐渐下降。”

      信达澳银基金认为,国内经济继续呈小幅放缓态势,资金市场的衰退型宽松格局延续;由于增量资金入市步伐有所放缓,且上证指数已升至前期重要高点附近,市场的波动性开始明显上升。因此本轮上升行情并未结束,但将通过一段时间的震荡整理来消化获利回吐压力。

      配置料逐渐均衡

      深圳部分基金经理对中国证券报记者表示,大盘蓝筹上涨过快,目前进入调整阶段,而小盘成长股在经历了两年的上涨后已经把牛市提前透支,目前尚未调整到位,预计还会有一波下跌,均可在回调至估值相对低位时买入,同时将二线蓝筹股作为防御性板块。总体来说,配置上应逐渐趋于均衡。

      “股市将由快牛行情转为慢牛行情,结构上应更加均衡,偏好PEG(市盈率相对盈利增长比率)具有较大吸引力的白马成长股以及极低估值的大盘蓝筹股。”南方基金首席策略分析师杨德龙表示,基本面和股市资金面将支持小幅慢涨行情,牛市行情可能没有结束。而场外资金仍会保持继续进场的态势,其场内配置较低的白马成长股和大盘蓝筹股将因此受益,这些板块的基本面也能够支撑未来的上涨和跑赢基准。

      万定山看好的投资机会主要有:一是包括银行在内的低估值、高股息的资产;其二是房地产行业产业链;其三是消费和医药板块。主题方面,核心的宗旨是关注政策动向和行业变量上的投资机会,包括央企和地方国企的改革、环保政策下对一些行业上的影响以及石油价格下跌对很多行业造成的影响。

      信达澳银基金认为,震荡市中不宜追涨杀跌,建议配置逐渐向二线蓝筹倾斜,并精选优质成长品种。继续建议战略性配置金融地产、医药生物、节能环保等景气确定性行业;同时,建议关注京津冀、体育产业、国企改革等主题。

      “打新周”孕育布局机会

      资金面变动是本周A股最大看点。一方面,2015年第一批22只新股本周密集发行,冻结打新资金或超2.5万亿元,对场内流动性形成短暂“抽水”;另一方面,随着权重蓝筹板块风险集中释放,当前投资者急于调仓换股,促使资金进一步流向“洼地”中小盘股,“二八转换”俨然成行。

      不过,相较于前期蓝筹轮动带来的“满仓踏空”,中小盘热点遍地开花反而催生出明显的市场赚钱效应,诸多交易性机会由此凸显。可以说,一轮丰富多彩的投资机遇正在浮现。

      密集“打新”

      数据显示,本周有22只新股连续展开申购,其中航天工程、健盛集团、龙马环卫、华友钴业、晨光文具等12只新股拟登陆上交所;苏试试验、快乐购、中文在线等7只股票拟在创业板上市;爱迪尔、万达院线、利民股份等则计划在中小板上市。

      本周三有多达10只新股申购,市场资金面紧张程度连续攀升,据测算,仅仅14日当天市场冻结资金就超过1.65万元,甚至高于2014年12月份总和。从1月5日A股年内第一个交易日至今,主板市场成交额逐日下滑,截至昨日,沪市成交额已经回落至2735.89亿元,深市成交额为1863.15亿元,下降比例双双维持在50%上下。同期大盘则从3404.83点近5年最高跌至3235.30点,突破5日和10日均线支撑。

      应该说,指数回调是近一阶段市场运行的必然,而“打新周”的到来则令这种调整节奏和幅度进一步加剧。从行业板块看,权重蓝筹股相继“接力”,拉动指数快速刷新,迄今已轮动两轮有余,仅仅基于估值修复和增量资金驱动的上涨诉求已然释放,在新的刺激因素出现前,获利落袋、避险压力发酵,以及流动性显著收敛势必对权重股走势构成拖累;此外,经过去年12月中下旬连续跳水,中小盘股大幅折价,相对拉升之后的大盘蓝筹股正好形成相对安全边际,因此进入2015年,市场风格开始快速转向“八二”。预计受到资金面掣肘加深,上述现象本周还会愈演愈烈。

      机会丰富

      秉持大小盘股分化走势延续的基本立场,分析人士认为,后市投资机遇将从之前被错杀的成长股,以及调整到位的蓝筹股特别是“二线蓝筹”中加速涌现。

      首先,虽然当前创业板和中小板市盈率分别达61.1倍和36.7倍,均居历史相对高位,不过从个股来看,估值合理的优质成长股其实并不在少数,尤其结合三季报和2014年年报预告分析,相当一批中小市值上市公司运营良好,利润增速维持稳步上升态势,但遗憾的是,在大盘第四轮逼空上行中,市场不加选择地针对此类品种集体杀跌,预计在年报行情带来以及市场风格本身转变的背景下,后市这些股票将迎来价值再发现,从而形成一波明显反弹。

      其次,在此轮蓝筹股单边上行中,金融股、交运股、钢铁股当仁不让是其中主力,建筑材料、机械设备、国防军工等板块则往往跟随上涨,累计涨幅相对有限,换句话说,相对领涨品种,这些之前跟涨板块本身具备一定补涨需求。随着近日非银金融、银行板块进入整理期,部分操作稳健的资金有望趁机介入,在保证一定安全边际的条件下深度挖掘板块获利可能。当然,这种机遇并不完全限定在二线蓝筹板块,前期领涨板块内部的二线蓝筹股在相对估值上,也拥有向一线蓝筹靠拢预期,相对于这些一线蓝筹,它们当前的估值水平其实正处于“底部”。

      消息面利好层出不穷,则适时充当了热点扩散的第三个关键因素。据媒体报道,“一带一路”规划有望出台,新疆以及连云港两大起点将率先突破,备受期待的《水污染防治行动计划》已完成最后定稿并上报。层出不穷的主题和概念利好均可以成为调仓资金发力的着力点。投资者可密切关注板块和个股资金动向,结合业绩基本面把握存量资金博弈行情。

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